再次中标深圳新能源客车，期待新能源汽车下半年放量   

查看PDF原文 公告日期：2016-07-26 　　比亚迪股份（01211） 　　公司近况 　　比亚迪发布公告：公司中标深圳巴士集团2,606 辆新能源客车采购项目，占整个采购辆的七成以上；不含国家和地方补贴情况下中标金额为15.2 亿元。 　　评论 　　深圳新能源客车采购持续放量，利好公司今年业绩：今年以来公司已经连续三次中标深圳新能源客车的采购合同，尽管前期深圳西部公交2,228 辆10 米纯电动普通公交车招标工作有所暂缓，但我们预计也将在近期落地，综合三次招标情况来看，比亚迪依然是深圳新能源客车采购中的最大赢家，随着下半年进入产销旺季，今年公司新能源客车交付量有望超过1.0 万辆，成为公司重要的盈利增长支撑。 　　新能源汽车行业龙头地位稳固，牌照红利仍在：上半年比亚迪新能源乘用车销量达到4.4 万辆，同比增长1.2 倍，未来随着深圳等城市继续整顿外地车牌，预计公司下半年新能源乘用车有望继续上量。尽管上海对累计超过4 万辆销量的新能源乘用车补贴将下降，但牌照红利依然是一线城市新能源汽车销量最重要的驱动因素。凭借插电混SUV 唐、宋、元和轿车秦等产品的热销，公司全年有望完成12 万辆的新能源汽车产销目标。 　　非公开发行完成，引入重量级投资者：公司前期已经完成非公开发行，国投先进制造业产业基金和上海三星半导体均参与其中，显示国家和产业层面均看好比亚迪在新能源汽车产业方面领先的地位。此次定增完成之后，公司将继续投资60 亿元扩大其在动力锂电池的产能，预计公司将在2017 年年底形成16GWH 的电池产能，业内领先地位将进一步加强，此外公司也将偿还近40 亿元的银行借款，也有助于减轻公司的财务成本。 　　估值建议 　　我们上调公司16 年盈利预测至47.7 亿，调整幅度23.2%，新增17 年盈利预测66.8 亿元。下半年新能源汽车将进入产销旺季，公司的新能源汽车销量或存在超预期可能；维持A/H 股推荐评级，考虑到目前A 股市场对新能源汽车的风险偏好有所下降，下调A股目标价至75 元，下调幅度为-6.3%，对应2016E 43x P/E，维持H 股目标价60 港币，对应29.4x 2016E P/E。 　　风险 　　新能源汽车销量低于预期。

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