1. 事件

    近日，为支持新能源汽车产业高质量发展，做好新能源汽车推广应用工作，促进新能源汽车消费，财政部等四部委印发《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下称为“2020 年补贴政策”）。

    2. 我们的分析与判断

    （一）补贴延长两年，退坡幅度平缓

    新政策将新能源汽车推广应用财政补贴实施期限延长至2022 年年底。原则上2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200 万辆。

    我们认为相对平稳的补贴政策将确保行业健康发展，缓解车企运营压力并稳定新能源汽车市场预期。每年政策补贴规模上限为200 万辆，我们预计对国家财政的压力有限。

    （二）技术指标要求变幅较小，整体稳定

    2020 年补贴政策规定2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。公共交通等车辆2020 年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。

    新补贴政策主要变化有：1）新能源乘用车单车补贴标准小幅平稳退坡，纯电动乘用车百公里耗电量门槛适度提高，续航里程门槛提升至300公里，过渡期后补贴前售价需在30 万元以下（含），采取换电技术的车辆不受限制。2）非快充类纯电动客车能耗标准提升至不高于0.18Wh/km﹒kg；3）新能源货车新增N2 类插电式混动货车补贴；单车补贴上限降低；纯电动货车能耗标准提升至不高于0.29Wh/km﹒kg。

    我们认为新政策对技术指标整体要求较稳定，在续航里程、能耗等指标适度提升的同时保持电池能量密度不变。

    3. 投资建议

    我们认为此次补贴政策的期限延长，补贴降幅趋缓将有利于新能源汽车市场稳定以及产业链健康发展。新能源汽车行业正处在政策推动转向需求拉动过程中，我们认为特斯拉国产化将带动需求端上涨，建议关注特斯拉产业链的旭升股份（603305.SH）、拓普集团（601689.SH）以及均胜电子（600699.SH）。

    4. 风险提示

    （1）新冠疫情以及宏观经济下行导致新能源汽车销量不及预期的风险。