投资要点

    事件：近日，商务部网站刊登转载文章《北京正在研究出台刺激汽车消费措施》，指出针对突发疫情对消费市场的冲击，北京市正在研究制定促进器和消费政策措施。

    北京正在研究出台刺激政策提振汽车消费。北京此次正在研究的汽车消费刺激政策主要包括：1）通过补贴引导加快老旧汽车淘汰转为新购汽车销量；2）2020 年上半年释放不少于10 万新能源购车指标；3）研究推出郊区专用牌照，不纳入全市机动车保有量调控指标。

    若研究的政策全部实施，中性假设下促进北京新增销量43 万辆，拉动全国乘用车销量2%。2018 年北京民用汽车保有量574 万辆，报废转出43万辆，保有量持续提升，但报废转出量相比往年有所回落。按照10-12 年左右的报废转出周期，当前报废车辆主要集中于2008-2010 年汽车快速增长期，中性假设下预计将转化新增销量20 万辆左右。截止2020 年2 月8日，北京普通/新能源小客车指标申请个人有效编码分别有335/46.7 万个，2020 年北京市配置指标共10 万个，其中普通指标/新能源指标额度4 万/6万个，需求供给差异显著。若释放10 万新能源购车指标，接近此前北京全年个人指标2 倍。参照上海当前郊区牌照占比33%，假设北京当前郊区京牌占比10%，且十年达到此水平，则预计每年新增加销量13 万辆。若以上政策全部实施，预计促进北京地区销量达43 万辆，相当于2019 年乘用车销量2.0%。

    政策暖风频吹，行业基本面Q2 回暖，建议增配汽车板块。当前市场对行业的悲观预期较大程度反映在股价中，地方汽车消费刺激政策暖风频出，年初2 月自总书记在应对疫情工作会议讲话中指出要积极稳定汽车等传统大宗消费以来，中央各部委以及各地方政府等多方面表态将制定相关刺激政策支持汽车产业发展，佛山、广州、湘潭市、珠海市、长沙市、浙江省相继出台了汽车消费相关刺激政策。预计二季度将会有会有更多的地方政府制定针对性的汽车消费政策。考虑当前复工复产节奏，以及20Q1 被抑制需求的后移，预计汽车3 月销售同比降幅将有望收窄，20Q2 销售同比将明显回暖。行业基本面二季度逐步回暖，建议投资者结合行业及个股趋势精选“跌出来”的好机会。乘用车推荐长安汽车（自主超预期，福特新周期）、上汽集团（PB 逼近历史下限极值）、广汽集团（日系周期）；零部件推荐特斯拉产业链拓普集团；经销商板块推荐广汇汽车；重卡推荐潍柴动力，关注中国重汽、威孚高科。

    风险提示：刺激政策力度不及预期，宏观环境持续恶化，特斯拉国产不及预期