[推荐评级]餐饮旅游行业简评报告：春节旅游收入稳增 三亚免税显著增长

时间：2018年02月27日 10:01:23 中财网

一、事件概述
根据国家旅游局，2018 年春节黄金周期间，全国共接待游客386 亿人次，同比增长12.1%；共实现收入4750 亿元，同比增长12.6%。

二、分析与判断
春节旅游收入稳定增长，出境游、自助游等影响创收2018 年春节黄金周期期间，全国共接待游客386 亿人次，同比增长12.1%；共实现收入4750 亿元，同比增长12.6%。春节黄金周期间的接待游客人次、旅游总收入均保持稳定增长，但增速均创2009 年以来新低。这主要是由于：1）随着签证放开、需求升级，越来越多的消费者在春节期间选择出境游，导致国内旅游收入增速放缓；2）近年来自驾游、自助游占比提升，分流部分旅行社收入。

海南旅游备受青睐，免税业显著增长
春节黄金周期间海南岛依然是大众旅游的圣地。根据海南旅游局，全省接待游客567.55 万人次，同增10.0%，实现旅游总收入137.23 亿元，同增10.3%。三家免税店合计客流量同增14.%，合计免税销售额同增29.0%；其中三亚免税进店总人数同增7.37%，销售额同增27.50%，销售增长显著。随着海南旅游项目逐步落地，游客量保持高增长是大概率事件，未来离岛免税政策也有望进一步放开，中国国旅将直接受益。

出境游景气度依旧，85、90 后占主导地位
春节出境游预计达到650 万人次，同增6.0%，依旧保持景气度。东南亚地区仍是出境游客最多的目的地，赴泰国、越南、柬埔寨客流同比增速分别达约 67%、30%、54%，阿根廷、墨西哥等远程出境目的地也备受国内旅游的青睐。根据携程预订数据，跟团游和自由行分别占52%、48%。85、90 后占比近50%，开始主导出境游市场格局。

三、投资建议
旅游行业依然保持高景气度，继续看好板块行情。强烈推荐受益于海南旅游的免税企业—中国国旅，建议关注中长期有望保持稳健提升的出境游领先企业—众信旅游，以及率先受益于酒店行业复苏的锦江股份、首旅酒店。

四、风险提示：
极端天气、自然灾害突发等对景区造成不利影响，经济下行影响行业需求。

□ .陈.柏.儒./.黄.瑞.云　 .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司